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教育产业变局:将成为资本市场下一风口?

罗丽娟 来源:21世纪商业评论 2017-07-18
预期至2020年,中国教育产业的总体规模将增长至近3万亿元,实现12.7%的年均复合增长率。

教育行业或许从未如此热闹过。 

7月11日,新东方创始人俞敏洪在公开演讲中提到,教育将是未来上市公司最多的领域之一,每一个巨头占据一个细分领域,且市值均能达到数百亿的级别。

在资本市场上,教育产业开始崭露头角。根据互联网公开数据,2016年中国教育行业共有303起投融资案例,投融资总额约155亿人民币。对比“狂热”的2015年分别下降18.8%和12.7%,但对比2014年,则增长了42.9%和11.4%。从投资领域上看,K12仍然获投最多。

德勤分析指出,预期至2020年,中国教育产业的总体规模将增长至近3万亿元,实现12.7%的年均复合增长率。

有业内人士表示,在整个教育产业资本化过程中,2015、2016年已经达到一个阶段性高峰,同质化竞争会变得非常激烈。如果称此前为教育投资年,2017年则是教育投资转为成熟的开始。狂热过后的市场,开始洗牌沉淀,回归理性。

近年来,单就新东方参与投资了教育领域公司达四十至五十家,其中不乏倒闭门店不在少数。俞敏洪笑称,“白云峰(好未来)他们投的也有很多倒闭了,我们两家合投的,倒闭的好像还比较多。”

2017年上半年A股市场中,约有10起教育领域的资本动作宣布流产。其中包括长方集团涉教育行业对外投资终止、四通股份与启德教育双双宣布筹划近11个月的重组方案终止,以及全通教育也在3月终止了一项涉及国际教育留学服务领域的重大资产重组等。

 “整个教育产业属于轻资产行业,用收益法估值时,未来的业绩承诺以及收益的确认和净资产相关比率的认定标准比较严格。”相关业内人士表示,如果该教育产业估值无法得到确认或未来的收益缺乏可靠依据的话,很容易被否。 

松发股份今年5月25日公告称,宣布终止涉及创显科教与金商祺两家教育标的资产的资产重组事项。2016年精锐教育与松发股份的重组因“双方未能就交易的最终价格及支付方式等交易条款达成一致”而告吹。 

虽然屡次受挫,却不能阻止松发股份对教育产业的喜爱。截止今年6月增持动作,松发股份持有明师教育14.6001%股份,除此之外,明师教育的投资方还包括同伟创业以及A股上市公司雪莱特股份的并购基金。

就在7月初,明师教育宣布获得摩根士丹利所管理的第三方基金杭州长潘股权投资合伙企业1.19亿元融资,目前首期 6900 万元已完成交割。

“现在市面上因为教育的板块受追捧,也看到兄弟基金投的其他类似的教育板块的估值从倍数角度来说也是偏高的,有见到过30倍、40倍的。” 摩根士丹利执行董事韩疆在接受《21CBR》采访时提到,目前对一家企业的估值主要从市盈率的倍数考虑,“一个是看行业,一个是看他在区域竞争的位置,他的业绩的发展和提升的空间,所以每个企业成长性不一样的话,我们给到的估值是不太一样的。”

谈到明师教育,韩疆表示:“我们看的标的都是进入所谓的成熟期了,就是有比较好的收入、利润和现金流。”

公开数据显示,过去三年,明师教育的经营业绩稳步增长,2014年、2015年营业收入分别是1.6亿元、2.41亿元,净利润分别是300万元、2223万元。2016年,公司的营业收入达到了3.2亿元,净利润2500万元。

这家于2002年成立的K12课外培训机构,目前拥有专职教师及员工超过1600人,近百所直营分校分布在以广州市为中心的广东省多个城市。2017 年上半年,明师旗下的培优小班业务确认收入同比上升41%,带动整体业务同比营收增长23%,预计上半年净利润比去年上半年同期增长119%,全年税后净利保守估计在4000万元以上。

明师教育于2016年7月完成新三板挂牌,是全国第二所成功登陆股票市场的以K12培训作为主营业务的培训机构。但今年3月,明师教育申请从新三板摘牌。

“公司摘牌新三板的原因在于,当前是登陆A股市场的最好时机,公司需要在比较短的时间内完成多间国内优质培训机构的投资或并购。”在明师教育董事长罗宇恒看来,中国教育产业处于扩张阶段,正迈入“黄金时代”,而明师有望成为首批独立上市的K12课外培训机构。

2016年中国教育行业投融资案例中种子天使轮、pre-A和A轮投资占绝对多数,共有223起,合计占比约74%,说明行业整体还处于早期阶段。但虽然数量取胜,在金额上占比仅为20.3%,约为31.5亿人民币,这也说明,更多的资本开始转入B轮及以后等较成熟的项目。

当前民促法修正案落地在即,教育资产证券化速度加快,资本与教育结合的热潮已经真正来袭。除了此前已经在美国上市的新东方和好未来之外,更多传统教育产业正在改头换面,乘搭风口之势开始加速进入资本市场,据了解,同样在广州起家的卓越教育也正在筹备其上市之路。

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