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普华永道:2018年并购交易有望回升,房产行业进入整合期

姚心璐 来源:21世纪商业评论 2018-01-23
该报告预测,因为目前监管政策已经明朗化,海外并购活动将有可能在2018年重拾升势,整体并购活动会有所增长,甚至超过2016年的记录。

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1月23日,普华永道发布《2017年中国企业并购市场回顾与2018年展望》,报告显示, 受到海外并购活跃度下降的影响,2017年中国企业的并购活动交易金额从2016年的历史最高点回落11%至6710亿元,与2015年水平相近。

不过,该报告预测,因为目前监管政策已经明朗化,海外并购活动将有可能在2018年重拾升势,整体并购活动会有所增长,甚至超过2016年的记录。

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在对2017年的并购及财务投资活动分析中,活跃度最高的两个行业是房地产和高科技,其中房地产的并购行为主要来自整个产业向头部企业集中的趋势,高科技则来源于产业升级和对新技术的孵化需求。普华永道认为,在港交所新政等利好条件下,高科技企业交易活动有望在今年实现进一步提升。

2018海外并购或回升

从报告上看,2017年并购交易的下降,主要是因为海外并购交易发生明显下降。在海外并购上,交易数量和金额均出现下滑,交易数量从前一年的920宗下降至806宗,受到国家政策对于部分不理性海外投资的监管,单笔10亿美元以上的超大型海外并购案例明显减少,从2016年的103宗下降至89宗。

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其中美国和欧洲市场的并购行为下降最为显著,美国的交易金额从658亿美元下降至183亿美元,成为整体金额下降的主要原因。欧洲地区的交易额从945亿美元回落至407亿美元,但这一下降具有一定特殊性,2016年受到中化430亿美元收购先正达的影响,交易金额曾出现大幅度上升;如果除去这一部分的影响,则近两年交易额并无明显变化。

与整体趋势和欧美市场的下降情况相反,亚洲区域的并购交易反而出现逆势上升,交易金额同比上涨118%。“亚洲交易金额翻倍,在一定程度上弥补了欧美的下跌,”普华永道中国企业融资与购并服务合伙人蔡凌分析说,“这个原因主要是一带一路的影响,这些国家提供了一些优惠政策,在某些政治比较稳定的一带一路国家,金融体制、消费结构都还没有完善,对中国企业家是一个吸引。”

同时,因为在海外的并购行为下降,国内买家将重心重新放回国内市场,从而促使国内的战略投资并购交易金额实现了14%的上升,并在交易数量上以5111宗创历史新高。

普华永道分析认为,总体而言,2016年的并购交易达到了历史高点,因此,尽管2017年出现回落,但交易活跃度仍然远高于2015年及此前年份,且在海外并购上,2017年的交易金额大于2015年和2014年总和;报告预测表示,2018年的并购交易数额将出现回升,甚至可能超过2016年。

“回升的原因,一个是政策明朗化了,”蔡凌说,“今年有一些客户来找我们,因为政策不太明朗,所以行为有些犹豫性,但是现在政策已经出台,会有一些积压项目在2018年释放;其二,是现在政策对于战略性出境并购,包括产业升级、一带一路等方面,都有一定的支持,这也是今年的一个增长点。”

普华永道预测认为,今年的并购交易将围绕产业价值链进行,主要出现在产业升级、先进制造、消费升级、金属矿产、航天航空和能源等领域;而在体育、娱乐、地产等非战略性投资或固定资产的投资上,可能出现下降。

房产及高科技持续高活跃度

2017年各个行业的并购行为中,房地产类的交易金额占比最高,创下1085亿美元的历史新高,同比上升近100%。

上升的主要原因是因为房地产行业已经被迫进入整合并购阶段。“因为政策监管的加强,所以现在房产行业在向一些具有资源、区域优势的头部企业集中,很多中小企业也在被兼并和收购。此外,也出现了一些大宗的房地产并购重组相关,包括万科的重组,所以2017年房地产行业在并购上整体比较活跃。” 普华永道中国企业购并服务合伙人李俊伟对媒体分析说。

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相对于国内交易,海外的房地产投资活跃度在去年有所下降,受到政策影响,大陆企业在海外出境投资的方向已经从房地产和娱乐业资产转移至战略性投资。

普华永道分析认为,2018年房地产行业内的并购和投资活动将延续前一年的趋势,在国内整合方面进一步加强,并将受到头部企业的带动,以获得更稳定的发展;境外则将持续减弱的趋势。

仅次于房地产活跃度的行业是高科技企业,并购活动的全年交易额共471亿美元;在私募股权方面,投资额共450亿美元,占总比例25%,居各行业之首。据普华永道分析认为,在高科技并购中,以早期企业孵化和大型企业对于技术的获取等活动为主。

报告认为,高科技企业的并购投资活跃度有望在今年再创新高,其中一个重要原因是香港市场新推出了一系列鼓励新经济类企业上市的新政。去年年底,港交所颁布允许企业同股不同权上市和无收入生物医药类企业上市的新政,这一政策将降低高科技企业上市门槛,从而导致其上市数量出现一定增长。

在这一背景下,私募股权市场对于高科技企业的投资热情也可能会有所上升, “以前如果投资这种创新型企业,资本的退出路径是比较窄的,所以在投资上也比较谨慎;现在香港开放之后,这些资本看到有退出的方式了,就会提高对创新型企业的投资活跃度。”李俊伟说。

此外,报告同时预测,许多高科技企业将从单一平台走向纵向整合后的综合跨界服务,尤其是在金融科技领域,包括支付平台、虚拟货币以及区块链领域的应用,这一类现象也有助于高科技领域的投资活跃度上升。

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