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2018年美国股市值得投资吗?

纽约特约作者 赵仁方 来源:21世纪商业评论 2018-02-28
左右未来美国股市走势的主要因素还是通胀、联邦基本利率和国债收益率。

微信图片_20180228171914图片来源:pixabay

在2月25日之前的一个月,美国股市云霄飞车般翻转不仅令投资者,而且也令股市专家们跌破眼镜。虽然很难预测美股这种大起大落的状况近期或者今年是否还会再发生,但基本可以肯定的是,美股从2016年底大选以来,特别是去年一帆风顺走高的好景将难以再现。

进入2018年,受经济可望继承此前既不太热也不过冷的“金发女孩经济”(Goldilocks economy)现象影响,并在低通胀低利率下持续繁荣的预期推动,美股不断上探,到1月26日,包括华尔街晴雨表的道琼斯指数、反映科技股趋势的纳斯达克综合指数和涵盖面较广的标准普尔500指数在内的三大股市指标达到了创纪录的新高。道琼斯指数站上了2万6616.71的新高。

但是这种稳步攀升的情况没有得以持续,从那以后,美股开始下行。2月2日第二个交易日股市落潮。引发当日股市走低的主要导火索是美国联邦劳工部当天公布的1月份就业报告。该报告出笼后,投资者马上将其与通胀和升息挂钩,并抛售股票,道指当日下跌666点。

股市在2月5日周一开盘交易后,投资者的忧惧继续发酵,担心通货膨胀与美联储可能今年增加升息次数,以及预期股市会在去年的大幅攀升后走低等,三大股指再次惨遭滑铁卢,道指“黑色星期一”暴跌1175.21點,创下有史以来最大单日点数跌幅,2月8日又再次大跌1032.89点。道指一周内两次跌点超过千点,史无前例。虽然该周五股市反弹,但三大指数一周跌幅分别都在5%以上,为2016年初以来首见。

这一周全球大多数市场也是剧烈震荡,哀鸿遍野,中国A股2月6日重挫3.4%,2月9日再跌4.05%,整整一周上证综指狂泻9.6%,逾千股票跌幅超过20%,是2016年1月“熔断”事件以来的最大单周跌幅。虽然沪指下跌与金融去杠杆政策的出台和实施相关,但华尔街打喷嚏,全球股市跟着感冒的说法再次得到印证。北京时间2月22日中国股市春节后开盘,上海深圳股市大涨,迎来狗年开门大吉。上证指数攀升2.17%。

2月初股市雪崩后,与1月26日登上的高峰相比,道指和标普指数回落10%或以上,正式进入修正区域,纳斯达克指数距离调整的噩运也只有一步之遥,当日跌幅9.7%。美股出现修正的情况是近两年来首次。按照华尔街的定义,股市如果从最近的高峰滑落10%,则为修正区,下跌20%则是进入熊市。

股市经历2月初持续几天的暴跌后,一些市场人士开始担忧,股市会否继续南下,进入熊市,从而出现一些人预期的经济衰退状况。但后来两周股市的走势表明,在目前的大环境下,短期内应该不至于出现这样的情况。

从2月12日开始,三大股指两周持续反弹回升,道指飙升4.6%,距离1月16日的高点只有1306点;标普指数上扬 2.9%,这两项指数双周表现分别创2016年11月18日以来与2015年2月13日以来的升幅纪录。科技股云集的纳斯达克市场表现更是可圈可点,两周内攀升6.7%,不但创下2014年10月31日以来的两周最高升幅,而且几乎收复了此前的大部分失地,正逼近其1月26日创下的7505.77点高峰。

美股在一个月的时间内下跌上蹿,拉锯不停。面对这种多年不见的情形,投资者都在问,股市怎么啦?当前的回升是否昙花一现?经济是否出了问题,还能继续支撑股市攀升吗?

大多数分析师认为,在目前美国经济基本面夯实的大环境下,美股出现这种技术性修正并不奇怪。相关数据表明,历史上除了大萧条时期之前,股市差不多每11个月就会出现一次修正。自从2009年3月这一波牛市开始以来,股市修正的时间已经拉长差不多为两年。据Yardeni调研公司的数据,近八年来,美股总共只有四次修正,标普指数这次是第五次修正,该指数上一次修正发生在2016年1月份,当时因为担心油价重挫,该指数跌落13.3%。此次修正属于正常。

引发这一波股市暴跌和飙升的因素有多种,一般认为主要是对通货膨胀的忧惧、美联储可能升息、不断上升的债券收益率以及股市过热所致,其中的关键主要是前两种,可谓跌也通胀升息,涨也通胀升息,忧惧增加则下跌,担忧减缓则上升。

因此,仔细了解催生此次股市波动的导火索,即美国劳工部的就业报告可对这一问题有较为明确的认识。2月2日当天,美国政府公布1月份就业报告,其传递的主要信息是,失业率处于4.1%,就业机会增加20万个以及当月同比工资升幅2.9%,创下2009年以来最大增幅。就是该消息导致股市应声而下。

对于一般民众来说,劳工部的报告无疑是一个好消息,但追逐利润为目的的华尔街(Wall Street)则从另外一个与Main Street不同的角度来看待此消息。华尔街的解读是,工资增加,势必会增加公司的运营成本,投资者的收益自然会减少。而且公司成本增加,企业一定会以提高产品价格作为应对措施。工资攀升,价格上涨,再加上减税带来的好处,绝对触动了投资者害怕通胀和升息这根关键性的神经。

2007年金融危机以来,美联储采取接近零利率的货币宽松政策,8年前开始的这轮牛市,一直伴随着低通胀和经济稳步成长。美联储也没有提高其利率,借贷成本低下,有助于人们购置房产与公司获利,股市也从中受惠。在过去一年,通胀开始慢慢抬头,美联储也开始缓慢调整其利率,并表示2018年可能三次提高利率。

分析师估计,到今年底利率可能达到2.25%。但是如果通胀超过预期,美联储增加调息的次数和升息比例,则其基准利率可能攀升到2.5%,甚至达到具有心理作用的3%大关,从而推高国债收益率,打压股市。美联储将在2月20-21日召开由新任主席鲍威尔上任后主持的首次利率策略会议,值得特别关注。

简而言之,在经济强劲,基本面良好以及公司业绩表现不错的大环境下,左右未来美国股市走势的主要因素还是通胀、联邦基本利率和国债收益率。股市长期上涨的趋势不会变,但美股这轮长达八年的成长何时再次修正,熊何时光顾,则取决于许多因素。目前波动的股市,有利于有经验的短期投资老手,普通投资者则宜小心谨慎。至少先等3月份联储会会议决定利率走向以及通膨表现等,待尘埃落定之后,再做决定。

但是美股明天和未来将如何表现?借用名著《飘》中的主人翁在书的结尾所说,“明天又是新的一天!”

(编辑:谭璐)
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