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爱奇艺要上市了:为什么连年亏损却说它成长健康?

邱月烨 来源:21世纪商业评论 2018-02-28
爱奇艺正式向美国证券交易委员会(SEC)提交招股说明书,计划通过首次公开募股(IPO)募集15亿美元。

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创业八年的爱奇艺终于要上市了。

2月27日,爱奇艺正式向美国证券交易委员会(SEC)提交招股说明书,计划通过首次公开募股(IPO)募集15亿美元。爱奇艺已申请在纳斯达克证券市场挂牌交易,证券代码为“IQ”。

而随着招股书的公布,爱奇艺一批关键数据也曝光了。

仅次于微信和QQ的第三大APP

爱奇艺的中国互联网界处于什么样的位置?互联网视频平台中有“优爱腾”的简称,但正确的排位应该是爱奇艺、腾讯视频、优酷土豆。

在最近一次的公开数据中,腾讯宣布其付费会员达4300万,而优酷则为3000万。根据爱奇艺的招股书,截至2017年12月31日,其付费会员达5080万,较2016年的底的3020万增长68.4%。值得一提的是,爱奇艺统计的是有效会员数量。

除了会员数量增长迅速,高黏度是爱奇艺用户的另一大特征——据爱奇艺官方数据,其移动端日活为1.26亿,月活为4.21亿;PC端日活为5370万,月活为4.34亿;每个用户的在爱奇艺上日均花费时间为1.7小时。在移动端,爱奇艺用户数量、使用时长和使用次数等三项指标仅次于微信和QQ,成为中国互联网第三大移动APP。

另外,根据艾瑞mUserTracker数据,2017年3月,爱奇艺APP的月使用时长达57亿小时,连续两个月超越QQ,成为仅次于微信的中国第二大APP。

爱奇艺表示,此次上市募集的资金主要目的是加强品牌认知度,吸引并留存优秀员工,为他们提供股权激励,并获得更多资金。具体如下:50%用于扩展和加强内容,10%用于加强技术,40%为运营资金及其他公司事务,此外,将运用一部分募集资金收购及购买产品、服务、科技。

内容驱动下的亏损

爱奇艺的成绩让许多人感到意外,但从用户角度来说,能够取得这样的成绩很简单——内容驱动。优爱腾近几年在内容上的发力有目共睹,从内容驱动用户,市场竞争有序,对用户形成了正向刺激,产业也形成了良性循环。

自2017年以来,有越来越多网络自制剧得到了观众的安利,有的甚至获得了顶级内容平台的认可,走出了海外。例如,爱奇艺自制剧《河神》《无证之罪》的海外版权已经全部售出,并将于2018年第一季度在国际流媒体平台Netflix播出;网络电影《杀无赦》也将于明年1月份在爱奇艺及Netflix全球多地发行。此外,2017年爱奇艺的自制网综《中国有嘻哈》也成为了一档现象级的节目。

但是,好的内容是需要砸钱的,内容上的投入也使得爱奇艺的成本高企,一直处于净亏损状态。招股书显示,爱奇艺2015年、2016年、2017年净亏分别为25.75亿、30.74亿和37.369亿(5.744亿美元),爱奇艺这三年的净亏损率分别为-48%、-27%、-22%。

实际上,大型视频网站亏损是行业现状,优酷土豆、腾讯视频也不能避免。根据阿里财报,阿里大文娱2017年第四季亏损38.28亿,阿里大文娱包括优酷土豆、UC、阿里影业等多个版块,但显而易见的亏损大头是优酷土豆。

对于爱奇艺亏损的现状,百度CEO李彦宏在百度电话会议上有一个说法:爱奇艺依然处于市场领导者地位,在日活跃用户数,平均观看时长,付费用户数和盈利水平方面都是第一。“虽然爱奇艺还没有取得盈利,我们的亏损要比竞争对手要少。”

可以对比的是,爱奇艺2017年总营收为173.784亿(26.710亿美元),较2016年的112.374亿增长54.6%,而2015年的营收为53.186亿元。可见,爱奇艺的亏损增长控制得较好,收入的增长速度大于亏损的速度,且亏损的幅度在不断缩小,2016年与2017年的净亏损增长幅度均在20%左右、大幅低于总收入的增速。

收入占比变化的信号

没有亏损,就没有收入的增长,这是一个吊诡的命题,却是爱奇艺们的现实处境。但这一处境会得到好转,只要用户数量特别付费用户数量实现了边际成本趋近于零。

这正是“Netflix模式”的美妙之处,也是当下“优爱腾”均选择的扩张路径。只要用户规模达到了一定的程度,便能实现盈利。因为除了一些营销推广、采购成本,持续的新用户注册几乎没有任何成本,或者说新用户增量收入远远超过服务新用户的增量费用。

目前,爱奇艺营收由会员服务、在线广告服务、内容分发、其他四部分构成。其中,在线广告服务是最主要的收入来源,其营收从2015年的33.99亿元涨到了2017年的81.58亿元,涨幅高达140%。尽管广告业务增长迅速,但其在爱奇艺营收中的总体占比却在不断下降,从2015年的63.9%到2016年的50.3%,2017年更是下降到46.9%,首次降低至一半以下。

于此同时,会员服务收入达到65.36亿元(折合10.05亿美元),同比增幅达 73.7%,占比由2015年的18.7%、2016年的33.5%提升至2017年的37.6%。

广告业务占比和会员收入占比的“一降一升”,这一信号显示出了爱奇艺业务健康成长的态势,符合Netflix模式。因此,亏损的不断收窄,收入的大幅上涨,广告和会员收入的占比变化,都在很大程度上为爱奇艺未来实现盈利提供了信心。

随着视频平台产业内容上的不断加码、娱乐内容市场的互联网化、中国影视制作工业和电视剧产业链的变革等趋势愈演愈烈,相信爱奇艺们的日子会越来越好过。

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