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虎牙上市成“游戏直播第一股”,腾讯也是赢家

鄢子为 来源:21世纪商业评论 2018-05-11
发行价为12美元/股,根据新股发行价格测算,虎牙直播估值约为30亿美元

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虎牙直播于美国当地时间5月11日上午9点30分在纽交所上市,证券代码为HUYA,成为中国第一家上市的游戏直播平台。

虎牙是欢聚时代(YY)的控股子公司,此次IPO将发行1500万股新股(不考虑绿鞋行权因素),发行价为12美元/股,开盘价为每股15.5美元。截至发稿时间,虎牙股价涨幅33%,市值约34.56亿美元。

“此次IPO募集的资金,希望能更多地投在游戏直播、电子竞技的上下游。” 上市前两个小时,虎牙直播CEO董荣杰在连线广州举行的上市观礼会上时表示。

一、将与腾讯深度合作

虎牙直播最开始是欢聚时代(YY)的游戏直播部门,后来独立运营。2018年3月8日,虎牙与腾讯的全资子公司Linen Investment Limited 签署了股份认购协议,双方同意在游戏直播业务方面建立战略性合作关系。

根据虎牙的招股说明书,在股权结构方面,虎牙原母公司YY持有公司48.1%的股权,是公司第一大股东,腾讯旗下投资公司Linen投资有限公司持有公司34.6%股权(B-2优先股),是公司的第二大股东。Linen投资有限公司以每股约 7.16 美元的价格认购了虎牙 6,448.82万份优先股。虎牙上市后,腾讯无疑成为赢家之一。

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图为虎牙公司股权结构

上市后,YY将占虎牙直播44.5%的股份,Linen投资有限公司将占32.0%的股份。虎牙CEO董荣杰表示:“虎牙非常期待能够跟腾讯,包括游戏在内的各个领域进行深度合作,目前在和腾讯深入思考直播平台能否跟游戏内容进行互动打通,仅仅是商业模式的探索,未来希望能跟腾讯一起进行赛事的深度合作。”

二、扭亏为盈,直播业务是最大收入源

从虎牙最新的财务数据来看,其盈利状况有所改善。在2017年第四季度,虎牙首次扭亏为盈,并得以延续。在上市前夕,虎牙交出了一季度盈利成绩单。根据其更新的招股书文件显示,2018年Q1季度,虎牙营收8.4亿元(约合1.345亿美元),其中直播业务营收7.9亿元(约合1.264亿美元),广告和其他服务营收为5080万元(约合810万美元),净利润为3140万元(约合500万美元),而上年同期净亏损人民币4170万元。

虎牙的净亏损也在不断收窄,2016年净亏损为6.26亿元,2017年净亏损为 0.81亿元。

虎牙CEO董荣杰表示:“从去年盈亏平衡到今年一季度盈利,表明直播行业已经从亏损发展到盈利的阶段。” 董荣杰还认为,虎牙用户规模已经到了一定阶段,整体收入取得飞速发展,随着整个带宽的好转和整体带宽成本的下降,游戏直播行业已经进入到利润竞争阶段,虎牙对这方面一直有信心。

在收入结构方面,平台主要收入来源是直播业务,其次是广告收入。虎牙的直播收入主要来源于平台销售的虚拟物品,用户可以付费在虎牙直播上购买虚拟物品来给主播进行打赏,当用户实际消费这些打赏物品后,平台将确认为直播业务收入。2016年和2017年,公司直播服务收入分别占到了当年全部净收入的99.4%和 94.7%。

21数据来源:虎牙招股说明书、中银国际

广告收入是虎牙直播的第二大收入来源。2016年第四季度虎牙广告收入492.6万元。到了2017年第四季度达到了4,831万元,增长迅猛。

 22数据来源:虎牙招股说明书、中银国际

三、 游戏直播行业迎来收获期

直播平台大致分为游戏平台和泛娱乐平台,虎牙直播属于游戏直播平台。

《王者荣耀》、《绝地求生》、《英雄联盟》等热门网络游戏,为游戏直播平台带来了大量的流量。比如《绝地求生》在2017年下半年迅速走红,虎牙作为最早布局《绝地求生》的平台之一,通过游戏指导、策略分享、话题讨论等直播形式获得了大批用户涌入。

根据招股书文件,虎牙自称是中国最大和最活跃的游戏直播平台,2017年第四季度平均月活跃用户为8670万,活跃用户在虎牙APP上平均每天使用时间高达99分钟。

根据猎豹移动的数据,虎牙位于2017年度直播APP第二名,仅次于YY。虎牙是第一家上市的游戏直播公司,却不是第一家上市的直播公司,目前已有YY、陌陌等三家直播公司已上市。

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目前而言,虎牙的主要竞争对手有斗鱼、熊猫TV、龙珠直播等。直播行业已经进入了下半场,通过数年的抢主播等大战,行业格局已趋于稳定,各大平台也到了收获的季节。

有意思的是,今年3月份,虎牙刚提交IPO申请,对手斗鱼即确认获得了腾讯独家投资近40亿元(6.3亿美元)。

今年或将迎来直播平台的密集上市,虎牙已经在纽交所上市,映客今年3月已经向港交所提交了上市申请,斗鱼也曾表示有IPO计划。经过多年的发展,IPO或将成为这些直播平台的分水岭,并以此划分直播行业的头部格局。

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