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浑水又来做空中概股,这次“受伤”的是好未来

何己派 来源:21世纪商业评论 2018-06-15
好未来作出官方回应:报告为恶意解读。

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让上市公司闻风丧胆的做空机构浑水公司(Muddy Waters Research)再度突袭,这次趟了“浑水”的是在纽交所上市的好未来。

6月13日晚,浑水公司在其官网发布针对好未来的研究报告,质疑好未来财报造假,称其将净收入夸大了四成。报告称,这一估计是基于可量化数据的基础上,真实情况甚至有可能超过这一估计。

111浑水官网公布针对好未来的做空报告

或受此事件影响,好未来当日股价跳水,一度下跌逾15%,收跌近10%。但好未来的总市值依然在200亿美元以上。

6月14日下午,好未来对浑水的指控迅速作出回应:报告中包含大量错误、未经证实的猜测以及对事件的恶意解读。

“好未来公司董事会(包括审计委员会)已获知报告内容,并将对报告内容进行审查。好未来董事会将采取行动以保障广大股东利益”。

好未来还称,将持续专注其业务战略,以不断巩固在中国民办教育市场的领军地位。

13日晚,浑水创始人Carson Block在接受彭博社采访时表示,与浑水此前做空的系列中概股相比,好未来的业务真实而非虚构,但其利润存在造假行为。他们有着真实的学生和学习中心,但是没有像他们描述的那样飞速增长。

在这份名为《A Real Business With Fake Financials》的71页报告中,浑水认为,至少从2016年起,好未来就经常性地夸大利润。

报告指出,在2016财年至2018财年期间,好未来夸大了净收入至少43.6%。好未来在财报中表示,其累计净利率为12.4%,而浑水称这一数据可能仅为8.8%。此外相较好未来预估2018财年的净利润率为11.6%,浑水表示这一数据应为10.4%。

浑水称,相信好未来的欺骗行为遍及其核心的培优业务,且正在扩散至线上业务。

对此次发布的报告,浑水沿用了其一贯的调查方法。该机构在推特上表示,为这份报告投入了超1000小时研究,查阅了超1000页好未来与关联实体的政府文件和第三方信用报告,多次实地考察,并做了大量采访。

浑水的指责,“实锤”何在?

浑水主要通过两笔欺骗性交易论证好未来的财报作假:

在C2C留学顾问平台“顺顺留学”的交易过程中,好未来先将旗下业务售卖给投资接收方顺顺留学,而后又收购顺顺留学。浑水认为,实际上好未来虚报了投资时间,躲避审查,规避了一笔1650万美元的损失。

在“智康1对1”的交易中,好未来通过将该辅导业务转卖给轻轻家教后,又收回业务的操作,虚增5940万的收益。

浑水称,好未来从未实质性地转移过这些业务,这些交易仅仅是为了产生不正当的账面利润。

公开数据显示,好未来2018财年第四季度营收5.04亿美元,同比增长59.4%;净利润6950万美元,同比增长102.9%。其中学而思网校收入同比增长158.6%,入学人数同比增长227.2%,在线收入占营收比从5%上升到当季的8%。

近年来好未来积极布局线上教育赛道,加大在线业务投入。但在浑水此番发布的报告中,内容并未涉及好未来的线上业务。

此外,有业内人士认为,浑水的报告没有涉及好未来的核心业务和长期投资逻辑,可能不会带给好未来太大的危机。

据悉,目前浑水所公布的报告内容仅为好未来系列的第一部分,后续仍有消息放出。

题图来源:pixabay

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