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B站超越爱奇艺?市值相差仅3亿美元

杨松 来源:21世纪商业评论 2020-05-21
爱奇艺持续亏损,B站迎头赶上。

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B站与爱奇艺的差距越来越小。

5月19日,两家公司发布一季度财报。截至5月21日收盘,B站(NASDAQ:BILI)市值117.88亿美元,爱奇艺(NASDAQ:IQ)市值121.05亿美元,两者相差仅3.17亿美元。

“后浪”大本营B站,成立于2009年,比爱奇艺早近一年。2018年3月,两家公司相隔1天登陆美国纳斯达克。投资者的态度大相径庭:

B站融资4.83亿美元,当日收盘,公司总市值31.3亿美元;爱奇艺融资22.5亿美元,当日收盘,公司市值110亿美元。

2年过去了,B站迎头赶上,市值增长约260%,爱奇艺市值涨幅有限。B站会超越爱奇艺吗?

游戏收入 VS 会员收入

拉动B站业绩的是游戏。

2020年第一季度,B站营收为人民币23.2亿元,其中移动游戏收入11.5亿元,占比50%。B站称,游戏是平台上第二受欢迎的视频类型,相关直播颇受青睐,大多数游戏玩家是直接从视频用户转换过来的。

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B站在二次元游戏领域,优势明显。陈睿在财报电话会议上称,《公主连结》开服前预约达650万,“《公主连结》又一次证明,B站成为二次元游戏发行必须合作的一个渠道。”

截至目前,B站目前拥有1款自研游戏《神代梦华谭》,32款独家代理游戏和超过740款联运游戏。游戏收入主要来自代理,B站尚未研发出自己的爆款产品。

B站顺利上市,离不开代理的《FGO》《碧蓝航线》这两款二次元游戏。

招股书显示,2017年,手游收入里,代理的《FGO》贡献71.8%,《碧蓝航线》贡献12.7%。这两款手游发布数年,吸金能力下降。B站需要寻找新的摇钱树。

二次元游戏赛道竞争激烈,快手、抖音虎视眈眈。

快手数据显示,2019年11月底,快手游戏短视频日活达7700万,游戏直播日活超5100万,远超其他平台。此前,快手花1.4亿元收购B站的竞争对手A站,加快在二次元领域的布局。

抖音母公司字节跳动组建超千人的游戏团队。新曝光的5款游戏里,包括二次元游戏。

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这些新玩家拥有庞大的用户规模,向二次元等垂直游戏领域进军。

相较爆款游戏的不确定性,对标Netflix的爱奇艺,会员业务收入简单稳固。

今年第一季度,爱奇艺总营收为76亿元,同比增长9%。其中,会员收入达46亿元,占比首次超过60%。

受疫情影响,截至第一季度末,爱奇艺订阅会员规模达到1.19亿,同比增长23%,单季度订阅会员净增长1200万人。以会员服务收入/订阅会员规模公式计算,2020年一季度爱奇艺会员ARPU值达到38.66元,创下单季度历史最高水平。

这并非常态。2019年,爱奇艺会员全年增长数量仅为1960万,其中第四季度净增约120万。

国内长视频市场格局,三足鼎立,很难发生大变动,腾讯视频付费会员为1.12亿,优酷并未公布具体付费数据。两者背靠腾讯、阿里。大文娱是巨头发力方向之一。爱奇艺想获取更多市场份额并不容易。

在1.19亿用户基础上,爱奇艺付费用户量很难增长。要维系这些用户,爱奇艺还需支付高额的内容成本。

投钱拉新 VS 控制成本

主营收不如爱奇艺牢固,但在第二大营收上,B站直播增值业务增长较快。

财报显示,B站第一季度增值服务营收为7.9亿元,同比增长172%。这主要得益于直播服务付费用户/会员数量的增加。B站第一季度平均月付费用户为1340万人,较去年同期增长134%。

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过去两个财年,B站加大在内容端的投入,扶持直播、游戏等业务。B站增值业务占总营收的比例,从12%暴增至34%。

2019年11月,斗鱼一姐冯提莫加入B站。据传,B站为此付出了5000万元的代价。B站还花费8亿元签下《英雄联盟》全球总决赛三年内的独播版权。

此前,B站获得《DOTA2》TI国际邀请赛、《王者荣耀》KPL职业联赛等多家职业赛事直播权和点播权。

今年4月,B站获得索尼4亿美元战略投资,双方将在动画、游戏和音乐等多个领域展开合作。早在2016年,B占独家代理了索尼全资子公司Aniplex旗下移动游戏《命运-冠位指定》(Fate/Grand Order)。 

作为二次元社区,B站向投资者讲述的是关于“Z世代”的故事,用户既是内容消费者,也是内容创作者。

UP主创作,是B站区别于其他长视频平台的最大特色,也是主要内容源。一季度,B站月均活跃UP主数量达180万,同比增长146%;其月均投稿量达490万,同比增长138%。

UP主的投稿,扩充内容,所以B站能以远低于三大长视频网站的内容成本,获取用户。

微信图片_20200522093047哔哩哔哩陈睿 来源:视频截图

“我们的做法是,利用PUGV(Professional User Generated Video,专业用户制作视频),获得巨大的、年轻的、忠诚的、高活跃度的用户群。”陈睿称,用户增长是今年的第一要务,是B站变现的基石。

依托“小而美”模式,B站毛利率从去年同期的14%攀升至23%,实现连续四个季度增长。

近期,外界对B站的评价,多次提到“破圈”。拥抱三次元,用户增长,代价是营销费用大增,亏损扩大。第一季度,B站净亏损5.4亿元,同比扩大175%。

依靠购买内容版权、自制内容来吸引付费用户的爱奇艺,还在大规模烧钱中。

今年第一季度,报告显示,爱奇艺净亏损29亿元,比去年多亏11亿元。毛利率为-3%,比上一季度的-6%有所提高,但仍未转正。

亏损大部分源自内容支出。本季度,爱奇艺内容成本为59亿元,占总营收的比例超过70%。

爱奇艺高管对未来盈利有信心。公司首席财务官王晓东在电话会议上表示,“只要把内容成本占营收的比例降低到50%-55%,接下来几年,利润一定增长。”

微信图片_20200522093051爱奇艺CEO龚宇 来源:视频截图

爱奇艺CEO龚宇提及,一两年前的内容成本主要是版权购买等,现在的头部内容主要为自制,因此内容成本主要来自演员片酬。他表示,以前一线演员片酬最高可达1.5亿,受行业政策影响,演员片酬会降低,对财务的影响将出现在明年或后年。

这种高投入换用户的方式,造成爱奇艺连续亏损数年。公开数据显示,从2015年至今,爱奇艺亏损总额超过300亿元。

上市2年,一方烧钱引内容,圈数亿用户,陷入巨额亏损;一方小步快跑,冲出二次元,获取更多用户,小规模亏损换取增长。投资者用脚投票,较IPO当日收盘价,爱奇艺仅增长约8%,B站股价暴增190%。

若以爱奇艺目前121.05亿美元市值计算,如果B站股价再涨0.9美元即达到每股35.4美元,市值就超越爱奇艺。当然,爱艺奇与B站的市值都在变动,若对照过去一段时间两家公司股价走势,B站市值大概率会超过爱艺奇。

两家公司的竞争愈加激烈。据了解,爱奇艺推出Vlog产品PAO、随刻,意在争夺中小视频(时长七八分钟到十几分钟)的观看用户。这是B站的主阵地。


(编辑:鄢子为)
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