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2亿收入撬动144亿资本,柔宇拿什么冲刺科创板?

杨松 来源:21世纪商业评论 2021-01-07
手机业务差强人意,B端业务逐渐边缘化,大故事下的基本盘有点弱。

2亿收入撬动144亿资本,柔宇拿什么冲刺科创板?

2020年11月26日,柔宇科技创始人、董事长兼CEO刘自鸿发布一条抽奖微博,称要送出一部最新版折叠屏手机FlexPai 2。

两个月前,这款折叠屏手机已正式对外发布,其高达9988元的起售价,并未引起太多用户的注意。截至目前,刘自鸿的抽奖微博转发量,仅有1279人次。

这一定程度反映了柔宇当下的窘境:有对外宣称的炫酷全柔性屏技术,在消费端存在感却并不强,至今折叠屏手机仍未成为市场主流。

2亿收入撬动144亿资本,柔宇拿什么冲刺科创板?柔宇科技创始人、董事长兼CEO刘自鸿 来源:柔宇科技官网

市场上鲜有声量,资本市场上,“独角兽”柔宇已吸引了诸多知名投资机构。IPO之前,公司估值高达80亿美元。

近期,柔宇对外发布招股书,拟在科创板融资144亿元,筹资额在科创板已上市企业中仅低于中芯国际。一直饱受争议的柔宇,有何底气?

三年半亏损32亿

柔宇主营业务为柔性电子产品的研发、生产和销售,产品包括折叠屏手机、柔性智能手写本RoWrite、全柔性显示屏、柔性电子解决方案等。

早在2018年11月,刘自鸿在接受《21CBR》记者专访时称,柔宇的商业模式是B2B+B2C——除了自有手机等C端业务,还拥有B2B业务,主要是向企业出售柔性电子产品及行业解决方案。

不管是在招股书中,还是对外宣传中,柔宇称,公司把握国际大型品牌厂商的产品需求,列举了中国移动、空中客车、路易威登、泸州老窖、东方演艺集团、格力电器等国内外知名企业。

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折叠屏、柔性屏向来是手机厂商追捧的技术,柔宇科技至今没有打进知名手机厂商的供应链,现有大客户的“复杂”背景,也说明其B端业务做得并不顺利。

2020年上半年,公司前五大客户中,位居第二大的是一家名为“壹梁实业”的深圳企业,天眼查数据显示,该公司参保人数仅有2人,所处行业为“家具制造业”。

2019年位居第一的大客户“深圳市伯亿传媒”则与柔宇关系密切, 该公司法人代表程珑同时担任深圳市前海小藻科技有限公司董事,松禾资本创始合伙人厉伟参与投资该公司,而松禾资本正位居柔宇第六大股东。

此外,柔宇的2019年与2020年前五大客户,唯一重合的是壹梁实业。这意味其B端客户并不稳定,流失率较高。反观柔宇所列的竞争对手“龙腾光电”,近几年主要大客户均为惠普、联想、戴尔等。

柔宇也在招股书中坦承,公司目前产能规模较小,市场份额受限,大客户认证受限。不过,柔宇招股显示,目前公司更多依赖消费级产品,而非面向B端产品。

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2017年至2020年1-6月,柔宇实现营业收入为0.65亿元、1.09亿元、2.27亿元、1.16亿元。其中,柔宇C端产品占比逐年增加,到2020年上半年,消费类产品占比达到77.98%。

公司利润方面,柔宇一直在亏损,并有扩大化趋势。2017年至2019年,净亏损由3.59亿元增至10.93亿元,加上2020年上半年的亏损的9.6亿元,过去三年半公司累计亏损31.95亿元。

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折叠屏手机销量惨淡

以手机为代表的折叠屏手机,对柔宇发展至关重要。一方面增加公司营收,另一方面基于对消费者的市场教育,快速普及柔宇的折叠屏技术,为企业级客户树立信心。

早在2018年10月,公司发布了全球首款消费级量产折叠屏手机 FlexPai柔派,并于 2019 年一季度量产出货,是全球第一款量产的折叠屏手机。

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彼时,刘自鸿自信满满,对《21CBR》记者表示,“这款手机可能会成为现有手机和Pad的替代品。根据柔派现在的预售量,明年会是一个爆发年。”

三星、华为、摩托罗拉等后来也陆续跟进,推出了折叠屏手机,先发的柔宇没等来爆发年。

招股书显示,2019年柔宇手机的平均单价为6480.93元,相较对外公布的8999元起售价,直降了2500元,到了2020年上半年,更是狂降3000元。

柔宇对手机销售额闭口不谈,假若以无手机业务的2018年为基准,2019年消费端收入减去前一年的,可知当年其手机业务营收为4609.51万元,按6480.93元的均价,销量仅为约7112台。

价格跳水,没有带来销量的增长。到了2020上半年,柔宇营收更加依赖消费端收入,占比增至近80%。即便消费端营收全来自手机业务,2020上半年销量不过1.47万台。

柔派官网显示,手机主要在官网、京东、天猫线上渠道,以及线下门店销售。京东上未显示销量,天猫旗舰店柔派2月交易200笔。而线下渠道,除了一家自营机场店,还借助第三方零售终端。

柔派的规模销量距离刘自鸿所说的“划时代产品”还很遥远,它既难以支撑其公司营收增长的需求,也无法吸引更多B端客户,带来新的业绩增长点。

至于B端市场,柔派基于自主创新研发的超低温非硅制程集成技术(ULT-NSSP ),公司于2014年开发出了号称全球最薄的彩色全柔性显示屏,并在2018年投产了首条全柔性显示屏大规模量产线。

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两年多时间过去,柔宇科技一直未能成功将其大规模商业化,其全柔性显示屏销量仍远小于实际产量。2020年上半年,销量仅有22136片,这也导致公司的存货不断上升,同期公司存货账面价值达4.8亿元。

面对外界的质疑,刘自鸿始终乐观,他曾引用来自机构的数据称,2025年柔性显示市场规模将突破3300亿美元。前景可期,可按照柔宇目前数万张的产量,还很难在这一竞争激烈的市场抢食。

上市“填充弹药”之后,柔宇能否找到新的生机?


(编辑: 李惠琳)
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